Co očekávájí investoři

Ekonom č. 11, str. 6

Řada předních expertů (např. Joseph E. Stiglitz, Ekonom č. 9 / 02, str. 19) mluví čím dál častěji o nutnosti posílit informační otevřenost firem, rozšířit a zkvalitnit informace poskytované investorům a přispět tak k efektivnímu fungování trhů, neboť je zde reálná hrozba negativních důsledků vlivu velkých nadnárodních koncernů, crony kapitalismu a nezvládnutému corporate governance.

I když můžeme zaznamenat velmi citelnou snaha posílit regulaci v této oblasti (např. regulace RFD, Směrnice OECD pro správu a řízení společností, Combined Code of the London Stoct Exchange, aj.), je k dispozici jen několik studií, které monitorují současnou situaci v informační politice a finančních vztazích podniů. V USA poté, co SEC zavedla regulaci posolující informační povinnost emitentů - tzv. Regulation Fair Disclosure, realizovala firma River Research Group rozsáhlou studii Corporate Disclosure Practices Survey 2001 pro National Investor Relations Institute. Její závěry však naznačují, že se tyto regulace míjí účinkem. Téměř polovina respondentů, jimiž bylo více jak 570 významných amerických emitentů, poskytuje totiž stejné množství informací jako dříve, přičemž celých 63 % respondentů se domnívá, že jejich zpravodajství zůstalo na stejné úrovni.

Na českém trhu bylo v této souvislosti realizováno malé kvalitativní šetření mezi českými institucionálními investory, které bylo zaměřeno na význam a praktiky finančních vztahů (investor relations). I když podle 85 % respondentů hrají informace o podniku a jeho finanční situaci prvořadou roli při investičním rozhodování, hodnotí jejich úroveň v ČR převážně špatně (71 % respondentů). Podle výzkumu by měli emitenti pravidelně poskytovat informace o svém subjektu především prostřednictvím specializované publikace, která obsahuje komentáře a informace o dalších subjektech (25 %) a stejně orientované univerzální WWW stránky (také čtvrtina respondentů). 43 % respondentů také očekává, že emitent bude vést účetnictví podle mezinárodních účetních standardů. Mezi nejčastěji používané indicie, podle kterých investoři selektují okruh potenciálních příjemců investice, patří především hospodářské výsledky (hlavně výkazy a rozvaha), majetkové poměry a vlastnické vztahy a podnikatelské a marketingové informace. Naopak investoři nevyžadují informace např. o personálním obsazení managementu. Nejpopulárnější formou předávání informací pak zůstávají výroční zprávy a přehledně strukturované reporty.


Michal Dvouletý
m.dvoulety@seznam.cz

Pozn. kompletní verze